
Th5
CỔ TỨC – NHỮNG ĐIỀU QUAN TRỌNG
MÀ NHÀ ĐẦU TƯ CẦN BIẾT
Cổ tức là yếu tố vô cùng quan trọng trong hoạt động đầu tư cổ phiếu. Nhưng lại thường bị các nhà đầu tư cá nhân đánh giá thấp hoặc chưa hiểu rõ.
Sơn Long Invest sẽ giới thiệu đến các bạn những vấn đề cơ bản về cổ tức tối thiểu mà nhà đầu tư phải biết, những nhầm lẫn thường thấy, những góc khuất trong hoạt động chi trả cổ tức của các công ty niêm yết ở Việt Nam, và nhiều vấn đề quan trọng khác nữa.
Hi vọng sẽ giúp ích, bổ sung thêm một vài tiêu chí quan trọng vào bộ tiêu chí nhằm giúp bạn chọn ra những doanh nghiệp chất lượng, làm gia tăng hiệu quả trong hoạt động đầu tư của các bạn.
CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CỔ TỨC
Cổ tức là gì?
Cổ tức là một phần lợi nhuận sau thuế được trả cho cổ đông của một công ty cổ phần.
Cổ tức có thể được trả bằng tiền, cổ phiếu, hoặc cả hai.
Công ty lấy gì để trả cổ tức cho cổ đông?
Chính sách chi trả ở mỗi công ty là khác nhau, thường được tính theo tỷ lệ.
Tỷ lệ chi trả thường do ban lãnh đạo trình lên Đại hội đồng cổ đông phê duyệt hàng năm.
Điều kiện đầu tiên để chi trả là công ty phải có Lợi nhuận sau thuế dương trong năm xem xét.
Lợi nhuận sau thuế sẽ được trích vào các quỹ theo luật định và theo Điều lệ của công ty.
Còn lại sẽ được chia làm hai phần:
Một phần trả cổ tức (bằng tiền hoặc cổ phiếu, hoặc cả hai).
Một phần giữ lại đưa vào khoản mục “Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối”.
Số tiền này công ty có thể sử dụng để tái đầu tư, bù đắp thua lỗ, mua cổ phiếu quỹ, … hoặc gia tăng tỷ lệ chi trả trong các năm tiếp theo.
Các hình thức trả cổ tức
Trả bằng tiền mặt
Là việc công ty trích một phần lợi nhuận sau thuế đã đạt được để trả cho cổ đông.
Giả sử bạn nắm giữ 1.000 cổ phiếu Vinamilk (Mã chứng khoán: VNM). Ngày 29/06/2020, công ty sữa này công bố trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông với tỷ lệ 15% mệnh giá. Như vậy số tiền mà bạn sẽ nhận được (chưa trừ thuế thu nhập cá nhân) là: 1.000 x 15% x 10.000 = 1.500.000 VNĐ. Bạn phải nộp thuế TNCN 5%, như vậy bạn thực nhận về chỉ là: 1.500.000 x 95% = 1.425.000 VNĐ.
Đối với các công ty niêm yết, và chứng khoán đã được lưu ký. Các thủ tục thanh toán tiền sẽ được làm theo đúng quy trình quy định giữa Trung tâm lưu ký, công ty chứng khoán và doanh nghiệp mà bạn đầu tư.
Bạn không cần quan tâm nhiều đến quy trình này. Chỉ cần biết, đến thời hạn đã thông báo trước đó, tiền sẽ được công ty chứng khoán nơi bạn mở tài khoản hạch toán vào tài khoản của bạn.
Đối với cổ phiếu chưa niêm yết (OTC). Nhà đầu tư có thể đến trụ sở công ty, mang theo sổ cổ đông và CMND để nhận tiền. Hoặc nhận tiền tại công ty chứng khoán được ủy quyền quản lý sổ cổ đông. Cũng có thể nhận tiền theo hình thức chuyển khoản.
Tất nhiên là bạn sẽ phải nộp thuế 5% cho khoản tiền bạn nhận được. Vấn đề thuế sẽ được bàn ở bên dưới.
Trả bằng cổ phiếu
Là việc công ty sẽ phát hành một lượng cổ phiếu để trả cho cổ đông theo tỷ lệ nhất định.
Ngày 04/06/2019, Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (Mã CK: HPG) trả cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông, theo tỷ lệ 10:3. Như vậy, nếu bạn nắm giữ 1.000 cổ phiếu HPG trước ngày “Giao dịch không hưởng quyền” (ngày GDKHQ). Bạn sẽ nhận thêm 300 cổ phiếu nữa.
Thực chất hoạt động này không làm phát sinh dòng tiền giữa công ty và cổ đông.
Công ty chỉ thực hiện điều chỉnh giá trị giữa các khoản mục trên số sách kế toán. Cụ thể, khoản mục “Cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết” tăng lên với giá trị bằng số cổ phiếu được trả cổ tức nhân với mệnh giá. Đồng thời, “LNST chưa phân phối” giảm xuống (doanh nghiệp thường lấy từ nguồn này để trả cổ tức) với giá trị tương ứng.
Về bản chất, doanh nghiệp chẳng mất gì. Và cổ động cũng chẳng nhận được gì từ hoạt động này. (chưa kể số thuế phải chịu, nếu luật thuế tiếp tục sửa đổi theo hướng thu thuế cổ tức bằng cổ phiếu).
Các bạn có thể xem chi tiết hơn về vấn đề này tại đây: Nhầm lẫn về việc trả cổ tức bằng cổ phiếu
Trả cổ tức bằng cả tiền mặt và cổ phiếu
Một số doanh nghiệp thực hiện chính sách này khá thường xuyên. Khi đó, hàng năm, cổ đông sẽ nhận được cả tiền mặt lẫn cổ phiếu.
Ngày 19/09/2019, CTCP Tập đoàn Thiên Long (Mã CK: TLG) trả cổ tức cho cổ đông: Bằng cổ phiếu, tỷ lệ 20:1, Bằng tiền mặt, tỷ lệ 5%. Thưởng cổ phiếu. tỷ lệ: 20:1. Như vậy, nếu bạn nắm 1.000 cổ phiếu TLG trước ngày GDKHQ, bạn sẽ nhận được (chưa trừ thuế): Số tiền: 1.000 x 5% x 10.000 = 500.000 VNĐ. Số cổ phiếu bằng cổ tức: 1.000/20 = 50 cổ phiếu. Số cổ phiếu thưởng: 1.000/20 = 50 cổ phiếu.
Hình thức này giúp cân bằng nhiều vấn đề. Tạo cho cổ đông cảm giác nhận được nhiều giá trị. Giúp công ty giữ lại một lượng vốn để tái đầu tư. Đồng thời vẫn thể hiện sức mạnh tài chính với dòng tiền dồi dào của doanh nghiệp.
Khi trả cổ tức, giá cổ phiếu sẽ bị điều chỉnh trong ngày “Giao dịch không hưởng quyền”
Ngày “Giao dịch không hưởng quyền” là gì?
Ngày “Giao dịch không hưởng quyền” (Ngày GDKHQ) là ngày mà tại đó, nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu, sẽ không được hưởng các quyền lợi có liên quan đến cổ phiếu đã đươc công ty công bố (quyền hưởng cổ tức, quyền dự đại hội cổ đông, quyền mua cổ phiếu phát hành thêm, …).
Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu tại thời điểm ngay trước ngày giao dịch không hưởng quyền, sẽ được hưởng các quyền này.
Bạn sẽ nhận được gì vào ngày GDKHQ?
Lấy ngay ví dụ cho cổ phiếu TLG của CTCP Tập đoàn Thiên Long ở trên. Ngày 19/09/2019 là ngày GDKHQ trả cổ tức đợt 2/2018 bằng tiền (500 đ/cổ phiếu), bằng cổ phiếu (tỷ lệ 20:1); thưởng cổ phiếu (tỷ lệ 20:1).
Nếu bạn nắm giữ 1.000 cổ phiếu TLG vào trước ngày GDKHQ, tức ngày 18/09/2019. Giá đóng cửa của cổ phiếu TLG tại ngày 18/09/2019 là 56.500 VNĐ/cổ phiếu. Giá trị tài sản bạn sở hữu tại ngày này là 56.500.000 VNĐ.
Như tính toán ở trên, với việc trả cổ tức, cổ phiếu thưởng, bạn sẽ nhận được số tiền là 500.000 VNĐ và 100 cổ phiếu TLG. Chưa trừ thuế 5%.
Thật tuyệt! Nếu không điều chỉnh giá, tổng tài sản của bạn sẽ là 56.500.000 + 500.000 + 56.500 x 100 = 62.650.000 VNĐ. Tăng vọt 10,88% chỉ sau một đêm!
Thị giá cổ phiếu sẽ được điều chỉnh vào ngày GDKHQ
Nhưng đời không như là mơ! Tài sản của bạn sở hữu ở đây chính là một phần Tập đoàn Thiên Long. Tổng tài sản và dòng tiền cổ tức của tất cả cổ đông, chính là giá trị của Tập đoàn Thiên Long. Nếu giá trị của từng cổ đông tăng thêm 10,88%, có nghĩa là tổng giá trị tập đoàn cũng tăng 10,88% sau một đêm. Chỉ bằng hoạt động đơn giản là trả cổ tức. Bạn đã thấy sự vô lý ở đây chưa?
Để đảm bảo mọi thứ vẫn cân bằng, hợp lý và phù hợp với chuẩn mực kế toán, thông lệ quốc tế. Luật chứng khoán quy định thị giá cổ phiếu phải điều chỉnh trong ngày GDKHQ. Tỷ lệ điều chỉnh bằng với tỷ lệ chi trả cổ tức.
Giá tham chiếu cổ phiếu TLG tại ngày 19/09/2019 sẽ điều chỉnh theo đúng tỷ lệ. Đảm bảo tài sản của Tập đoàn Thiên Long vẫn như cũ (trừ đi phần cổ tức tiền mặt phải trả). Và tài sản của bạn vẫn là 56.500.000 VNĐ (chưa nộp thuế TNCN).
Cụ thể: Điều chỉnh do cổ tức tiền mặt: 56.500 – 500 = 56.000 VNĐ. Điều chỉnh tiếp do cổ tức cổ phiếu và cổ phiếu thưởng (tổng tỷ lệ 20:2) là: 56.000*20/(20+2) = 50.909 VNĐ. Làm tròn thành 50.900 VNĐ.
Giá trị tài sản của bạn lúc này là: 50.900 x 1.100 + 500.000 = 56.490.000 VNĐ. (Giảm 10.000 VNĐ do làm tròn thị giá cổ phiếu). Nếu trừ thuế cổ tức tiền mặt 5%. Bạn sẽ còn: 56.490.000 – 5% x 500.000 = 56.465.000 VNĐ.
Thật buồn! Không những bạn không nhận được gì. Mà còn bị thiệt hại sau khi nộp thuế đánh vào cổ tức!
Tỷ lệ chi trả cổ tức là gì?
Tỷ lệ chi trả cổ tức tính theo mệnh giá
Tỷ lệ chi trả cổ tức theo mệnh giá được áp dụng với hình thức trả bằng tiền mặt.
Nó là số tiền cổ tức mà mỗi cổ phiếu nhận được chia cho mệnh giá của cổ phiếu.
Mệnh giá cổ phiếu ở Việt Nam được quy định là 10.000 VNĐ.
Giả sử công ty trích một số tiền từ Lợi nhuận sau thuế để chia cổ tức, mỗi cổ phiếu nhận được là 2.000 VNĐ.
Tỷ lệ chi trả cổ tức tính theo mệnh giá là: 2.000 / 10.000 = 20%.
Như vậy khi công ty bạn đang nắm giữ công bố chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ “a%” thì nghĩa là bạn sẽ nhận được 100 x a (VNĐ) cho mỗi cổ phiếu bạn sở hữu.
Nếu bạn sở hữu n cổ phiếu thì tổng số tiền bạn nhận được (chưa trừ thuế) sẽ là: 100 x a x n (VNĐ).
Tỷ lệ chi trả cổ tức tính theo mệnh giá cho thấy một con số cụ thể mà mỗi nhà đầu tư sẽ nhận được.
Nhưng nó không giúp nhà đầu tư đánh giá khả năng tăng trưởng của công ty.
Muốn biết khả năng tăng trưởng của công ty, và hơn nữa, có thể định giá doanh nghiệp bằng phương pháp “Chiết khấu dòng cổ tức” thì nhà đầu tư cần lưu ý đến một tỷ lệ thứ hai dưới đây.
Tỷ lệ chi trả cổ tức tính trên Lợi nhuận sau thuế
Tỷ lệ này cũng quan trọng không kém.
Nó được tính bằng tổng số tiền mà công ty dùng để trả cổ tức trên lợi nhuận sau thuế.
Chỉ số này cho biết công ty trả cho cổ đông mỗi năm là bao nhiêu % lợi nhuận.
Và giữ lại bao nhiêu % lợi nhuận để tái đầu tư.
Một công ty đang trên đà tăng trưởng nhanh, thường cần dùng nhiều vốn. Để đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh.
Nên nó sẽ giữ lại nhiều lợi nhuận hơn để tái đầu tư.
Ngược lại, một công ty đã phát triển ổn định, không còn nhiều dư địa để mở rộng thị phần.
Nó sẽ cần ít nhu cầu vốn. Cùng với đó là dòng tiền mặt nó tạo ra thường khá dồi dào.
Nên nó sẽ tăng tỷ lệ chi trả cho các cổ đông.
NHỮNG NHẦM LẪN TAI HẠI VỀ VẤN ĐỀ CỔ TỨC
Hai tỷ lệ dễ gây nhầm lẫn mà nhà đầu tư nên biết.
Nhầm lẫn khi xác định công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cao
Nhà đầu tư thường nghĩ các công ty trả nhiều tiền trên mỗi cổ phiếu là có tỷ lệ chi trả cao.
Tiêu biểu như WCS năm 2019 trả tiền mặt 2 đợt, mỗi đợt là 200% (trên mệnh giá). Tương đương với 40.000 VNĐ/cổ phiếu. Công ty có 2,5 triệu cổ phiếu.
Nên tổng số tiền công ty phải chi trả cho tất cả cổ đông là 40.000 x 2.500.000 = 10 tỷ VNĐ.
Số tiền trên được trích từ lợi nhuận sau thuế năm 2018. Tổng lợi nhuận sau thuê năm 2018 là 66,49 tỷ.
Như vậy tỷ lệ chi trả tính trên lợi nhuận sau thuế của WCS chỉ là 10/66,49 = 15%.
Công ty giữ lại 85% lợi nhuận năm 2018.
Trong khi đó, năm 2019, CAP chi trả cổ tức cho 2018 với tỷ lệ 40% trên mệnh giá.
Với số lượng cổ phiếu lúc đó là 4.760.088, thì công ty đã bỏ ra số tiền là hơn 19 tỷ để trả cho cổ đông.
Lợi nhuận 2018 của CAP là 34,6 tỷ.
Như vậy, tỷ lệ chi trả tính trên lợi nhuận sau thuế của CAP là 19/34,6 = 55%. Cao hơn so với WCS rất nhiều.
Nhầm lẫn trong định giá cổ phiếu
Cổ tức cao hay thấp không phải tính theo số tiền nhận được trên mỗi cổ phiếu.
Mà phải tính theo tỷ lệ trên thị giá, nếu bạn muốn so sánh để đưa ra lựa chọn đầu tư.
Cổ tức giống một khoản lãi suất mà công ty trả cho nhà đầu tư.
Bạn bỏ 130 triệu gửi ngân hàng, sau 1 năm bạn nhận về 9,1 triệu, tức lãi suất 7%/năm.
Giả sử, bạn bỏ ra 130 triệu đầu tư 1.000 cổ phiếu VNM vào tháng 5/2019.
Tổng tỷ lệ chi trả tiền mặt tính trên mệnh giá của VNM trong năm 2020 là 35%. Tức là mỗi cổ phiếu bạn nhận được 3.500 VNĐ. Tổng số tiền bạn nhận được là 3.500 x 1.000 = 3,5 triệu.
Vậy tỷ lệ cổ tức trên giá vốn bạn bỏ ra là 3,5/130 = 2,69%. Thấp hơn lãi suất ngân hàng rất nhiều.
Cũng với số tiền này, vào tháng 5/2019, bạn có thể mua 2.800 cổ phiếu CAP. Với tỷ lệ cổ tức tiền mặt trong năm 2020 của CAP cũng là 35%. Số tiền bạn nhận về là: 2.800 x 3.500 = 9,8 triệu.
Tỷ lệ cổ tức trên giá vốn bạn bỏ ra tại CAP là 9,8/130 = 7,53%.
Tỷ lệ này cao hơn lãi suất ngân hàng một chút.
Và cao hơn của VNM rất nhiều, mặc dù có cùng tỷ lệ chi trả tính trên mệnh giá.
Khi công ty trả cổ tức, giá cổ phiếu sẽ tăng?
Nhiều nhà đầu tư cho rằng khi công ty sắp sửa trả cổ tức thì giá cổ phiếu sẽ tăng.
Đây là một sai lầm nghiêm trọng khác.
Những quan điểm như vậy dựa trên suy nghĩ đơn giản là khi công ty trả cổ tức, nghĩa là cổ đông sẽ nhận được món quà ý nghĩa. Và mọi nhà đầu tư đều hứng thú với điều này. Đây rõ ràng là tin tốt. Nên đương nhiên giá cổ phiếu sẽ tăng.
Lối mòn tư duy này giúp cho rất nhiều tổ chức lớn đang nắm giữ cổ phiếu có cơ hội bán ra với giá tốt.
Họ thường chọn (hoặc hợp tác với doanh nghiệp để tạo ra) những tin tức hấp dẫn vào đúng thời điểm mà họ muốn thoái vốn.
Có rất nhiều ví dụ thực tế để minh họa cho quan điểm ngược chiều này.
Ngày 12/12/2018, Cafef đưa tin: Vinamilk dự chi trên 1.700 tỷ đồng tạm ứng cổ tức đợt 2/2018 bằng tiền tỷ lệ 10%. Hôm đó, VNM đang có giá 134.000 VNĐ/cổ phiếu (Giá chưa điều chỉnh).
Nếu nhà đầu tư nào mua VNM vì tin này với giá trên để lướt sóng. Thì 1 đến 2 tuần sau họ sẽ phải ngậm ngùi bán cổ phiếu này ra trong vùng giá 120.000 – 125.000 VNĐ/cổ phiếu. Ngậm ngùi chịu mức thua lỗ khoảng 5% – 10%.
Cũng không phải công ty cứ trả cổ tức là giá cổ phiếu sẽ giảm. Rất nhiều trường hợp cổ phiếu tăng giá mạnh sau khi ra tin trả cổ tức.
Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, tin tức về việc trả cổ tức chỉ là một yếu tố phụ – không quá quan trọng đối với quyết định đầu tư.
Trả cổ tức càng cao, chứng tỏ công ty càng chất lượng?
Không hẳn!
Công ty trả cổ tức tiền mặt đều đặn, với tỷ lệ cao rõ ràng là thể hiện sức khỏe tài chính của công ty rất tốt.
Nhưng không phải những công ty trả tiền mặt nhiều nhất là những công ty có tiềm năng nhất.
Bởi vì, trả lại quá nhiều tiền mặt cho cổ đông, chứng tỏ công ty đang bị dư thừa tiền mặt. Có thể ban lãnh đạo chưa tìm ra hướng sử dụng vốn hiệu quả, nên buộc phải tăng tỷ lệ cổ tức.
Một công ty đang tăng trưởng nhanh, sẽ cần rất nhiều tiền mặt để đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh. Nó sẽ hạn chế chi trả cổ tức, thậm chí không chi trả.
Bởi vậy, những nhà đầu tư yêu thích cổ tức tiền mặt cao sẽ rất dễ bỏ lỡ những cơ hội đầu tư vào các công ty tăng trưởng.
Điển hình như trường hợp của Thế giới di động (MWG). Các nhà đầu tư ưa cổ tức cao sẽ không đầu tư vào cổ phiếu này trong giai đoạn tăng trưởng thần tốc của nó 2014 – 2017. Bởi công ty liên tục chi trả cổ phiếu thay vì tiền mặt. Đến năm 2016, MWG mới chi trả tiền mặt. Nhưng tỷ lệ cũng không đáng kể so với thị giá ngất ngưởng của nó.
KHI NÀO NÊN YÊU CẦU CÔNG TY CHI TRẢ – KHI NÀO KHÔNG?
Việc tăng cổ tức hay không trả cổ tức đều chưa chắc đã đem lại lợi ích cho các cổ đông.
Thay vì trả cổ tức, bộ máy quản lý nên tìm cách hiệu quả để tái đầu tư lợi nhuận.
Để xây dựng nhà máy mới, vận hành dây chuyền sản phẩm mới. Hoặc khắc phục một số trang thiết bị tiêu tốn nhiều chi phí tại nhà máy cũ. Vì việc này đem lại nhiều lợi ích hơn cho cổ đông.
Công ty nên giữ lại lợi nhuận hay chi trả cho cổ đông?
Một trong những lý do chính khiến nhà đầu tư hiểu sai về cổ tức là sự biến đổi lớn về lợi ích hàng năm – thu nhập dành cho cổ đông, nếu có, thường không được chia mà bị giữ lại trong doanh nghiệp.
Đôi khi, nhà đầu tư không thu được lợi ích gì từ khoản thu nhập giữ lại.
Trong trường hợp khác, anh ta chỉ thu được một khoản âm.
Như vậy, khoản lợi nhuận giữ lại không làm tăng giá trị cổ phiếu. Trong khi, nếu không giữ lại khoản đó thì giá cổ phiếu còn có thể bị sụt giảm.
Một lý do khác, trong một số trường hợp, cổ đông có thể thu được những lợi ích lớn do công ty giữ lại thu nhập. Nhưng tỷ lệ lợi ích phân bổ cho các cổ đông khác nhau sẽ rất khác nhau. Điều này lại càng khiến cho cách suy nghĩ của nhà đầu tư bị nhầm lẫn.
Bởi vậy, mỗi lần thu nhập bị giữ lại, cần phải kiểm tra xem điều gì thực sự đang diễn ra. Sẽ rất có ích khi xem xét kỹ vấn đề này một cách chi tiết.
Các trường hợp cổ đông nên đề xuất công ty gia tăng chi trả cổ tức
Lợi nhuận giữ lại không cần thiết do bộ máy quản lý yếu kém
Trường hợp này xảy ra khi ban lãnh đạo dự trữ tiền mặt nhiều hơn so với nhu cầu kinh doanh hiện tại.
Có thể họ không có ý đồ gì bất chính khi làm như vậy. Chỉ đơn giản là họ cảm thấy tự tin và an toàn hơn khi tích trữ tiền mặt. Mặc dù không thật sự cần thiết.
Dường như họ không nhận ra mình đang chống chọi với cảm giác an toàn của chính bản thân bằng cách không trả cho cổ đông. Những khoản mà cổ đông đáng được hưởng để sử dụng vào mục đích riêng phù hợp.
Còn một trường hợp khác nghiêm trọng hơn. Đó là điều này xảy ra ở những doanh nghiệp có bộ máy quản lý không đủ trình độ. Họ chỉ cố thể thu được một khoản dưới mức trung bình trên tổng vốn đầu tư vào công ty.
Họ sử dụng khoản lợi nhuận giữ lại để mở rộng các dây chuyền đang vận hành không hiệu quả.
Một điều phổ biến là ban lãnh đạo yếu kém này lại thành công trong việc nâng lương của bản thân. Với lập luận rằng họ đang phải đảm nhận một công việc lớn lao và vất vả hơn.
Lợi nhuận giữ lại là cần thiết nhưng lại không có khả năng làm tăng lợi ích cho cổ đông
Giữ lại lợi nhuận để đầu tư vào các tài sản không sinh lợi.
Khi nhu cầu của khách hàng thay đổi. Buộc các công ty cạnh tranh phải chi trả những khoản “tài sản” không thể làm tăng doanh thu. Mà nếu công ty nào không chi thì sẽ bị lỗ.
Ví dụ sau khi các cửa hàng bán lẻ cạnh tranh đã lắp đặt hệ thống điều hòa. Buộc cửa hàng của bạn cũng phải lắp, dù không giúp có khoản doanh thu nào tăng thêm.
Nhưng nếu không lắp thì sẽ chẳng có khách hàng nào ghé thăm cửa hàng của bạn vào những ngày hè nóng nực.
Vì thế, cổ đông thường nghĩ rằng họ đã bị đối xử tệ bạc khi không có thêm thu nhập. Mặc dù không được chia cổ tức, thậm chí còn phải chi thêm.
Phải giữ lại lợi nhuận để bổ sung cho việc đầu tư tài sản mới khi khấu hao tài sản cũ là không đủ.
Hệ thống kế toán lại mặc nhiên coi tiền mặt có giá trị cố định, mà bỏ qua lạm phát
Khi bảng cân đối kế toán không có mối liên quan chặt chẽ tới giá trị thực của tài sản được liệt kê trong đó thì đã gây ra nhầm lẫn nghiêm trọng.
Mức khấu hao cho phép về lý thuyết phải đủ để thay thế tài sản hiện thời. Khi tài sản đó không còn giá trị sử dụng kinh tế nữa.
Nhưng chi phí (giá mua vào) cứ tăng dần lên. Nên tổng chi phí khấu hao hiếm khi có thể đủ thay thế cho các tài sản đã lỗi thời.
Khi nào nên ủng hộ công ty giữ lại lợi nhuận thay vì trả cổ tức?
Chúng ta phải phân tích những trường hợp mà lợi nhuận được giữ lại để xây dựng nhà máy mới. Hoặc tung ra những sản phẩm mới đem lại lợi thế rất lớn cho nhà đầu tư.
Cần xem xét mức lợi ích mà nhà đầu tư kiểu này thu được so với nhà đầu tư kiểu khác bởi hai lý do.
Thứ nhất, vấn đề này luôn gây ra nhiều hiểu lầm trong giới tài chính.
Thứ hai, việc hiểu rõ vấn đề sẽ giúp đánh giá chính xác tầm quan trọng thật sự của cổ tức.
Nếu cổ đông muốn tiết kiệm tiền để tái đầu tư thì tốt nhất là công ty nên giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư giúp họ. Thay vì trả cổ tức cho họ rồi họ đem tái đầu tư sẽ bị mất thêm nhiều thuế, phí.
Những khó khăn của nhà đầu tư trong việc dùng cổ tức để tự tái đầu tư
Chọn đúng loại cổ phiếu thường không phải là một vấn đề dễ dàng và đơn giản.
Nếu công ty đang chi trả cổ tức là một công ty tốt. Thì nhà đầu tư đã có một lựa chọn khôn ngoan và may mắn rồi.
Bởi vậy, anh ta sẽ chịu ít rủi ro hơn khi có sẵn một bộ máy có trình độ cao tiến hành đầu tư thêm (giúp cho anh ta và các cổ đông khác nói chung) từ khoản thu nhập giữ lại.
So với việc để anh ta tự tiến hành đầu tư rồi mắc phải những sai lầm nghiêm trọng khi tìm kiếm những khoản đầu tư mới hấp dẫn không kém.
VỀ VIỆC ĐÁNH THUẾ CỔ TỨC Ở VIỆT NAM
Gửi phản hồi các thắc mắc của bạn về hoạt động đầu tư chứng khoán cho Sơn Long Invest tại đây
Các bạn truy cập kênh youtube của Sơn Long Invest để xem các vi deo mới nhất về đầu tư chứng khoán
Thái Bình
Sơn Long Invest
ivermectin medicine – stromectol tablets stromectol buy
ivermectin 200 – ivermectin 50 mg stromectol covid
ivermectina online – ivermectin 2 stromectol online
buy cialis professional
viagra
how cau you order levitra on line
can you buy cialis online
clopidogrel price uk – buy plavix clopidogrel 75 mg brand name
cheap cialis
cheap levitra
cialis online
green kamagra
viagra
buy cheap cialis online
peyton manning ed pills – erectile dysfunction medicine in himalaya best reviewed over the counter ed pills
microgynon ed fe missed pill – durd ed pills natural ed medications
DNS Propagation Check, CHECK DNS PROPAGATION, DNS Checker, DNS Check Propagation Tool https://www.google.dz/url?q=https://dnscheck.name.tr/
wat kost viagra in spanje – hoe gebruik ik viagra viagra drogist
amoxicillin coupon
loans fast
comprar viagra valencia – viagra natural farmacia viagra y cialis
debt relief program
buy prozac 10mg
bad credit installment loan
direct lenders for bad credit
online registration loans instant approval
alaska loan
viagra india
simple loan agreement template
bactrim 500 mg tablet – where can you get bactrim bactrim medication
loans online
online loans no phone calls
instant loan no credit check
buy sildenafil tablets 100mg
albuterol 19 cg
simple interest loans
credit loans online
easy installment loans online
payday loans direct lenders only
payday loans no credit
short term loans direct lenders
cash lenders
cialis online price comparison – cialis professional review average price of cialis
va home loans
cheap sildenafil 50mg uk
buy cialis online now
payday calendar
cheap viagra tablets uk
money lender
personal loans companies
generic viagra south africa
small loans
viagra cost in india
payday installment
female viagara
best place to purchase cialis
loan companies for bad credit
real cialis pills – difference between cialis professional and cialis super active no prescription cialis
loan 500
sildenafil mexico price
buy ivermectin canada
personal loans low interest
100 payday loan
online payday
payday loans companies
easy cash loans
advance payday loan
what is an installment loan
express loans
cymbalta generic brand – cymbalta cost without insurance cymbalta medication
installment loans no credit
cash loans with monthly payments
loan notes
sildenafil generic cost
order generic viagra online usa
online paydayloans
no faxing payday loan
advance cash loan
cash lender
synthroid 37 mcg – levothyroxine 0.05mg cost levothyroxine 137 pill
where to buy sildenafil citrate
purchase cheap viagra
loans online no credit check
debt consolidation loans for fair credit
payday cash advance loan
how to borrow money
installment loans no credit
unsecured loans no credit check
amoxicillin 500 mg for sale in canada today – generic amoxicillin 500mg antibiotic amoxicillin for sale
installment loans for bad credit
tadalafil pills for sale
florida payday loans
where to buy viagra online usa
viagra where to buy over the counter
best short term loans online
next day loan
neurontin buy online
pharmacy drugs
buy vardenafil online order – how long does vardenafil last vardenafil online consultation
order viagra from uk
buy valtrex 1000 mg
consolidation loans for fair credit
payday advance online
viagra online nz
how long does vardenafil take to work – vardenafil online pharmacy want to buy vardenafil
loans with no credit check
person to person loans
payday loans com
same day payday loans
national cash advance
tadalafil buy india
plaquenil generic coupon
genuine viagra online
easy payday loans
women viagra price
loans with no credit check
bad credit loans direct
best canadian pharmacy to buy from – generic drugs online pharmacy
I like the helpful information you provide in your articles.
I will bookmark your blog and check again here frequently.
I am quite sure I’ll learn plenty of new stuff right here!
Good luck for the next!
my website; Dealz Cloud
ez loans
I’ve been browsing on-line more than 3 hours nowadays,
but I never found any fascinating article like yours.
It’s beautiful value sufficient for me. Personally, if all webmasters and bloggers made just right content material as you
probably did, the net will probably be a lot more helpful
than ever before.
My blog post: instagram kaliteli takipçi satın al
There is certainly a great deal to find out about this
subject. I love all of the points you made.
My website güvenilir takipçi satın alma
HC Pigment-Control’ün cilt lekelerine karşı hızlı ve güçlü etkisi, Kuzey
Kanada Bozkırları’na özgü bir tarla bitkisi olan Rumeks’ten (Tyrostat™), tabiatın yeniden canlandırma mucizesi olan Yeniden Diriliş Bitkisi’ne kadar
birçok doğal ve saf aktif bileşene dayalıdır.
Tüm bu aktif bileşenlerin, lekeler ve cilt yaşlanması üzerindeki etkileri in-vivo testler ve
klinik laboratuvar çalışmalarıyla kanıtlanmıştır.
Tüm cilt tiplerinde, leke problemlerini giderme ve önlemede,
cilt tonu eşitsizliğinde, cilt aydınlatmasında, nem ihtiyacı olan ciltlerde güvenle kullanılabilir.
https://rebrand.ly/hclekekremi
Tiktok izlenme Satın Al
Türkiye ve dünyada bir anda yıldızı parlayan tiktok video izlenme uygulaması çok kısa
sürede şüphesiz en çok izlenen video
uygulaması arasına giriş
yaptı
bir çok kişi bu video izlenme sitesi üzerinden para
kazanmaya başlayarak
birbirinden çeşitli videolar yayınlamışlardır. Sizde bu tür video yayınlayarak
bütçenize katkıda bulunmasını dilerseniz videolarınızın keşfete düşmesi gereklidir.
Keşfet için https://bit.do/tiktokizlenme
non prescription cialis online pharmacy
cialis buy[/url]
viagra use
buying cialis online[/url]
cialis tablets 20mg australia
price cialis canada – cialis buy europe chewable cialis
buying cialis online forum
kamagra uk next day delivery paypal 306
trusted payday loans online
holiday loan
buy cialis online us
viagra usa
Thanks designed for sharing such a fastidious thought, article is nice, thats why i have
read it completely
Also visit my blog post … takipçi satın al
generic levitra 40 mg no prescription
cialis vs viagra
loan no credit
buy cialis in canada
generic viagra 50
bad credit no money down
viagra price australia – viagra online best price viagra europe online
cialis 20mg for sale
quick loans for people with bad credit
lasix overnight shipping
viagra with dapoxetine
levitra viagra cialis
daily cialis online
kamagra 100 without prescription
payday loans direct lenders only
non rx finasteride
quick cash loans no credit check
can you take naproxen with prednisone
generic vardenafil professional – compra vardenafil online vardenafil 20 mg online
viagra 500mg price
want buy nolvadex
no guarantor loans
buying cialis online
viagra on sale
cialis priligy
current loan rates
loans direct
venta de kamagra en linea
generic cialis online pharmacy
safe place to buy cialis online
viagra dapoxetine online purchase
canadian pharmacy cialis
prednisone online pharmacy
generic for vardenafil – canadian pharmacy generic vardenafil vardenafil com
small loans personal
great lakes loans
online cialis
order cialis online
buy cialis pro
buy kamagra from india
lasix online
guaranteed online loans
best place to buy cialis online
levitra prezzi
pharmacy websites
united pharmacy lasix no precrcription
buy clomid online
loans for bad credit
ivermectin 1 cream 45gm – ivermectin 2% buy ivermectin
cialis generic
http://viagrabng.com/# buy viagra online usa
top payday loans
long term loan
dapoxetina generico low cost
fast payday loan
accutane no prescription
no rx prednisone
buy cialis over the counter usa
holiday loan
generic prednisone without a script
easy loans
quick loans for bad credit
sildenafil 130mg over the counter – female viagra drug 50 mg viagra
kamagra uk next day delivery paypal 306
where to buy cialis online forum
order viagra online https://viagrabng.online/# buy real viagra online
cialis for sale online
home loans for bad credit
venta kamagra el mundo
allopurinol uk buy
viagra with dapoxetine reviews
payday loan now
viagra amazon http://viagrabng.com/# viagra discount
installment loans
cash advance payday
viagra tablets in india online purchase
cialis generic online uk – online tadalafil us cheap generic cialis online canadian pharmacy
payday loan direct lenders only
I have been browsing on-line more than 3 hours nowadays, yet I
by no means discovered any attention-grabbing article
like yours. It’s beautiful value sufficient for me. In my opinion, if all
web owners and bloggers made excellent content material as you did, the web
will probably be much more helpful than ever before.
Feel free to surf to my web-site – Sonja
prednisone over the counter cost – prednisone buy prednisone 30
greenline loans
reputable onlinecompanies that sell cialis
cialis india order
personal loans online
doxycycline 50 mg generic doxycycline – doxycycline mono
where to buy viagra online: buy viagra online usa – buying viagra online
online apotheke vardenafil – levitra for sale buy vardenafil canada
best over the counter viagra: viagra – viagra without a doctor prescription usa
pay day loan
virginia loans
loans in athens ga
payday online
buy lyrica 300mg – lyrica pills for sale lyrica 300 mg cost
natural ed cures buy prescription drugs without doctor – all in one pharmacy
payday loan with bad credit
on line loans
payday services
payday loans no credit check no employment verification
lendingtree
300 mg seroquel
zithromax for sale uk – buy zithromax zithropls azithromycin 500 mg
doxycycline 100mg buy online
loans fast
impotence pills mens erections – best online foreign pharmacies
small business loans for women
emergency loan
what is cash advance
prednisolone cost uk – prednisolone tablets for sale prednisolone gel
female viagra pill where to buy
affordable loan
lisinopril 80 mg price of zestril 30 mg – lisinopril 40 mg price
viagra sildenafil 100mg
tadalafil online uk
cash advance payday loans online
bad credit loans with monthly payments
legitimate payday loan companies
stromectol medicine – ivermectin 200mg ivermectin oral solution
personal loans application
private money lenders
hydroxychloroquine 70 mg plaquenil – plaquenil 200mg cost
viagra pills for sale online – 1 sildenafil cheap viagra canadian pharmacy
advance america cash advance
buy modafinil uk paypal
ivermectin pills human
viagra 50 mg tablet online purchase
best payday loan
cialis 30 mg
[url=http://loanspi.com/]payday loans no credit[/url]
furosemide 20 mg for sale – doxycycline 50 mg cost doxycycline cap 50mg
loans quick
10 mg tadalafil tablets
generic cialis 20mg pills
dapoxetine generic – non prescription medicine pharmacy cialis 5mg best price india
lasix pills 20 mg
sildenafil canada prescription
erectile dysfunction pills – non prescription ed pills ed pill
https://ivermectinstr.com/# ivermectin oral solution
24 mg prednisone – prednisone 5mg daily generic prednisone 10mg
cost of ivermectin ivermectin for humans for sale – generic ivermectin for humans
natural ed medications: causes of ed – ed treatment pills
order provigil online – provigil a controlled substance modafinil anxiety
order sildenafil uk
20mg sildenafil online prescription
medications for ed: buy prescription drugs without doctor – cheap ed pills
accutane coupon pharmacy – canadian pharmacy online accutane buy accutane 40mg online
pretend hydroxychloroquine sulfate cost effective https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine recommended dosage external otitis hydroxychloroquine azithromycin success
writer hydroxychloroquine 900 mg owner https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine medication homocystinuria hydroxychloroquine for coronavirus
youth hydroxychloroquine generic names cap https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine malaria prophylaxis degenerative disease hydroxychloroquine reviews side effects
bend natural hydroxychloroquine colonial https://hydroxychloroquined.online/ – status of hydroxychloroquine trials contrast medium hydroxychloroquine works against covid
generic amoxil 250mg – buy amoxicilin 500 mg canada buy amoxil
time fda hydroxychloroquine shortage search https://hydroxychloroquined.online/ – remdesivir or hydroxychloroquine bronchiole buy hydroxychloroquine no script
neighbor hydroxychloroquine effect on eyes comfortable https://hydroxychloroquined.online/ – can you buy hydroxychloroquine autonomic neuropathy hydroxychloroquine coronavirus success
viagra germany
generic cialis 2018 usa
vardenafil tablets 20 mg – vardenafil pills online generic vardenafil coupon
speed hydroxychloroquine acr pdf rock https://hydroxychloroquined.online/ – studies support hydroxychloroquine lymphatic system buy zentiva hydroxychloroquine
generic cialis online in uk
charge hydroxychloroquine sulfate oral shirt https://hydroxychloroquined.online/ – purchase hydroxychloroquine 200mg online cardiovascular average cost of hydroxychloroquine
ancient hydroxychloroquine 100 mg tablet volunteer https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine otc ventricular rupture hydroxychloroquine cure covid
garden studies support hydroxychloroquine increased https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine zinc dose covid orbital irradiation hydroxychloroquine dosage for prevention
ivermectin tablets – ivermectin 4 mg generic ivermectin cream
cialis online pharmacy usa
cheapest viagra
generic cialis for sale in usa – tadalafil prescription canada generic tadalafil paypal
how much is viagra viagra without a doctor prescription – where to buy viagra
rural hydroxychloroquine cost 200mg seed https://hydroxychloroquined.online/ – french study hydroxychloroquine azithromycin atherosclerotic plaque hydroxychloroquine used for lupus
himself hydroxychloroquine & azithromycin success comfortable https://hydroxychloroquined.online/ – which countries use hydroxychloroquine phytoestrogen hydroxychloroquine ingredients list
cialis from india
buy stromectol 3mg – ivermectin 18mg stromectol 3 mg tablet price
busy hydroxychloroquine and eliquis interactions iraqi https://hydroxychloroquined.online/ – how to make hydroxychloroquine subarachnoid hemorrhage lancet hydroxychloroquine
golden covid and hydroxychloroquine chief https://hydroxychloroquined.online/ – cnn hydroxychloroquine tweet radiofrequency where to buy hydroxychloroquine 200 mg
mexican viagra viagra cost per pill – viagra from india
pair hydroxychloroquine rheumatology port https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine and hair loss mastoid bone which countries use hydroxychloroquine
goal which governors banned hydroxychloroquine mechanism https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine canada online only open prostatectomy va hydroxychloroquine study
most hydroxychloroquine plus zinc award https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine drug electrolyte hydroxychloroquine for sale canada
accutane isotretinoin – accutane tablets pharmacy buy accutane online south africa
proair albuterol
help spain hydroxychloroquine study string https://hydroxychloroquined.online/ – hydroxychloroquine mexican pharmacy giant cell arteritis hydroxychloroquine generic names
cheap generic cialis cialis soft tablet – monthly cost of cialis without insurance
lyrica 200 – canadian compounding pharmacy canadian vet pharmacy
price of amoxicillin 500 mg – buy amoxicillin online can you buy amoxicillin over the counter
order viagra
viagra order from canada
hydroxychloroquine-o-sulfate
online real viagra
sildenafil 120 mg
stromectol coronavirus
cialis for sale
clomid pharmacy prices
ivermectin australia
where can you buy cheap viagra
buy cialis 5mg
sildenafil cost compare 100 mg – 100g viagra how to get viagra tablets
mail order viagra
ventolin uk price
where to buy modafinil usa
sildenafil 50mg tablets in india
cialis pills for sale
ivermectin medication
original viagra
cheapest cialis online
cialis on line
tadalafil 5mg prescription – canadian pharmacy cialis paypal cialis 5mg tablets australia
buy viagra online with mastercard
tamoxifen 40 mg
viagra australia buy
super active viagra
6mg tadalafil
cheapest generic viagra
cialis generic reviews
cialis 5 mg tablet generic
buying cialis online reviews
accutane 2017
viagra india 100mg
can you buy cialis online
tadalafil purchase online
buy generic viagra usa
online pharmacy denmark
furosemide over the counter uk
sildenafil discount
fluoxetine 40 mg tablets
ivermectin generic – stromectol ireland how much does ivermectin cost
generic cialis medication
36 hour cialis online
buy cialis online
10mg cialis
sildenafil citrate tablets 100mg
lasix.com
cialis coupons
where can you buy motilium
how to purchase cialis
how much is a viagra prescription
buy ivermectin pills
ivermectin cost australia
ivermectin humans
plaquenil canada plaquenil purchase – hydroxychloroquine order online
stromectol 3 mg tablets price
stromectol 3 mg
ivermectin cream 1
ivermectin rx
ivermectin 1 cream generic
ivermectin 10 ml
ivermectin price
ivermectin where to buy for humans
stromectol buy uk
prednisone 5442 – prednisone for sale 5mg prednisone vs prednisolone
stromectol liquid
stromectol australia
ivermectin otc
ivermectin tablets order
ivermectin eye drops
stromectol ivermectin 3 mg
buy ivermectin for humans australia
where to buy stromectol online
price of ivermectin
ivermectin cream 5%
price of ivermectin tablets
buy ivermectin stromectol
ivermectin stromectol
buy stromectol canada
ivermectin 12 mg
stromectol sales
stromectol 12mg
cost of stromectol medication
stromectol where to buy
ivermectin cost
cost of ivermectin medicine
order stromectol online
oral ivermectin cost
ivermectin 12 mg
buy stromectol online uk
ivermectin ebay
stromectol prices
ivermectin 3mg pill
ivermectin 3mg tablets
ivermectin 0.5% brand name
ivermectin drug
stromectol oral
stromectol cvs
how to buy stromectol
ivermectin 90 mg
where to buy ivermectin
buy oral ivermectin
ivermectin price canada
stromectol for humans
ivermectin 1
stromectol tab
stromectol cvs
buy stromectol canada
stromectol australia
lasix generic lasix – lasix pills
stromectol liquid
stromectol coronavirus
ivermectin otc
buy ivermectin pills
ivermectin ebay
stromectol medicine
how much is ivermectin
ivermectin cost canada
ivermectin cost uk
ivermectin 24 mg
stromectol 15 mg
ivermectin malaria
ivermectin canada
where to buy ivermectin pills
ivermectin 1 cream 45gm
ivermectin 50 mg
stromectol price in india
purchase oral ivermectin
ivermectin 0.5% lotion
ivermectin 1
purchase stromectol online
ivermectin 200
ivermectin for sale
buy ivermectin for humans uk
ivermectin drug
ivermectin buy nz
generic name for ivermectin
buy ivermectin pills
stromectol 12mg online
stromectol ivermectin tablets
generic stromectol
ivermectin cream 5%
ivermectin 6mg dosage
purchase stromectol online
stromectol generic name
ivermectin 200mg
ivermectin pills
stromectol medication
ivermectin tablet price
can you buy stromectol over the counter
stromectol buy
stromectol brand
cost of ivermectin 3mg tablets
ivermectin 3 mg
stromectol price us
stromectol uk
stromectol usa
stromectol 3 mg price
ivermectin 3mg pill
stromectol 3 mg
ivermectin 3mg tablets
ivermectin uk
ivermectin 0.5
ivermectin for sale
stromectol 12mg
ivermectin 90 mg
how much is ivermectin
purchase ivermectin
order stromectol
buy stromectol
buy ciprofloxacin cipro online no prescription in the usa – ciprofloxacin order online
stromectol tablets
ivermectin online
buy ivermectin for humans australia
stromectol south africa
ivermectin for sale
purchase stromectol online
buy stromectol uk
ivermectin 90 mg
buy ivermectin cream for humans
stromectol cream
ivermectin 3 mg
ivermectin nz
stromectol price
stromectol price usa
ivermectin lotion for scabies
generic stromectol
stromectol cost
ivermectin buy online
stromectol pills
stromectol 3 mg tablet
ivermectin ebay
stromectol ivermectin
ivermectin malaria
buy stromectol online uk
stromectol where to buy
stromectol south africa
ivermectin
stromectol cream
ivermectin cost
ivermectin cost
ivermectin cream
stromectol liquid
stromectol canada
stromectol tab price
purchase stromectol online
ivermectin 6 mg tablets
buy ivermectin stromectol
buy ivermectin nz
buy stromectol pills
ivermectin 8 mg
ivermectin 3 mg tablet dosage
ivermectin usa
ivermectin tablet price
cheap stromectol
what\’s works better viagra or cialis? free trial cialis CialisCND20Mg – generic cialis buy
stromectol 12mg online
stromectol generic name
price of stromectol
stromectol covid 19
stromectol medication
cost of stromectol medication
stromectol 3 mg dosage
ivermectin online
stromectol 12mg
buy ivermectin uk
ivermectin otc
order stromectol
how to buy stromectol
ivermectin oral
ivermectin
stromectol 3 mg tablet
stromectol cream
stromectol nz
ivermectin 1%cream
stromectol canada
stromectol 12mg
buy stromectol online uk
ivermectin oral 0 8
stromectol buy
ivermectin lice oral
stromectol medicine
stromectol usa
buy ivermectin pills
stromectol for head lice
buy stromectol canada
stromectol order online
how to buy stromectol
ivermectin ebay
ivermectin lotion
ivermectin 3mg tablets
ivermectin 250ml
buy stromectol canada
ivermectin 8000 mcg
where to buy stromectol online
where can i buy oral ivermectin
stromectol 0.1
ivermectin uk buy
stromectol generic
furosemide 100 mg – lasix 80 mg tablet furosemide
ivermectin cost
ivermectin 0.08
stromectol usa
stromectol over the counter
ivermectin canada
ivermectin 0.5%
ivermectin 3
ivermectin nz
buy stromectol online uk
cost of ivermectin pill
Wonderful website. Lots of helpful info here. I¡¦m sending it to some pals ans additionally sharing in delicious. And obviously, thank you for your effort.
https://1xbet-es.xyz/fr/
ivermectin brand name
ivermectin tablets
stromectol australia
cost of ivermectin
generic ivermectin for humans
stromectol 3 mg dosage
ivermectin 3mg tablets
ivermectin 9 mg
ivermectin lotion price
cialis black review how much is cialis vurrzdn – free viagra and cialis samples
stromectol price
buy stromectol canada
ivermectin new zealand
stromectol 3 mg price
ivermectin 24 mg
Thanks for sharing your thoughts. I truly appreciate your efforts and I am waiting for your next post thanks once again.
https://luckycasino.top/bs/1xbet-app/
ivermectin buy
ivermectin 0.1
how much is ivermectin
stromectol for sale
stromectol tablets buy online
stromectol uk
ivermectin canada
ivermectin price uk
stromectol canada
ivermectin buy
stromectol tablets buy online
ivermectin brand name
ivermectin otc
buy stromectol uk
stromectol otc
stromectol tablets
buy ivermectin canada
ivermectin cream
ivermectin malaria
ivermectin lice
stromectol over the counter
stromectol buy
buy ivermectin for humans uk
where to buy ivermectin
ivermectin pills human
price of ivermectin
ivermectin tablets uk
ivermectin pills
ivermectin 500mg
ivermectin lotion cost
stromectol price uk
ivermectin 8000 mcg
how much does ivermectin cost
cost of ivermectin
ivermectin 6mg
ivermectin where to buy for humans
stromectol ivermectin tablets
stromectol where to buy
stromectol where to buy
ivermectin 6mg dosage
ivermectin 200mg
ivermectin gel
ivermectin price usa
cost of ivermectin lotion
stromectol tab 3mg
stromectol where to buy
ivermectin 1% cream generic
stromectol 3 mg price
ivermectin over the counter
ivermectin cream canada cost
ivermectin 500mg
stromectol uk
ivermectin 2ml
stromectol australia
ivermectin 9mg
Hey, you used to write fantastic, but the last several posts have been kinda boring… I miss your tremendous writings. Past several posts are just a bit out of track! come on!
https://finlandiacasino.icu/ru/1xbet-promo-code/
ivermectin 6 tablet
stromectol 3mg cost
where to buy genuine viagra online viagra overnight shipping fedex – viagra without prescriptions
buy cialis from india online
provigil cost
clomiphene tablets – clomiphene tablets online clomid
sildenafil generic mexico
buy tadalafil 20mg price
generic 39 mg cymbalta
generic prednisone tablets
tadalafil purchase
cialis generics
how much is the viagra pill
tadalafil 20mg generic cost
celexa 10 mg tablet cost
ivermectin 6mg dosage
can i buy cialis without a prescription
finpecia
sildenafil 50mg uk
cheap sildenafil 100mg
I rattling happy to find this site on bing, just what I was looking for 😀 as well saved to fav.
https://casinohelsinki.top/az/1xbet-apk/
cialis brand name online
sildenafil tablets coupon
pharmacy online track order
generic 100mg sildenafil
sildenafil tablets 100mg india
generic cialis canada price
cialis otc
sildenafil 100mg tablets uk
online viagra cost
tamoxifen 50 mg
cialis pills for men
deltasone
trazodone 50 mg medication
ivermectin brand
discount generic viagra online
tadalafil 20mg online canada
15mg cialis
buy sildenafil 200mg
cheap generic cymbalta
tadalafil medicine in india
hydroxychloroquine sulfate tablet 200 mg
sildenafil 20 mg mexico
tadalafil 20mg no prescription
buy viagra online malaysia
Generally I don’t read post on blogs, however I would like to say that this write-up very compelled me to check out and do so! Your writing style has been amazed me. Thank you, quite great article.
https://the-bets.xyz/id/1xbet-apk/
buy viagra online no rx
sildenafil fast delivery
cheap cialis canada online
order viagra from uk
10 mg prednisone daily
tadalafil from canada
celebrex 400
viagra otc us
online pharmacy 365 pills
sildenafil medicine
where to buy sildenafil online
can i buy sildenafil over the counter in uk
buy tadalafil no prescription
zoloft tabs
can you buy tadalafil over the counter
female viagra online pharmacy
stromectol 0.5 mg
where to buy over the counter female viagra
sildenafil 105 mg canada
cheap viagra online in india
viagra pill price can i buy viagra online npcsqlq – best viagra prices
cialis 5 mg tablets cost
no rx needed pharmacy
mexican pharmacies online drugs
I’d like to find out more? I’d like to find out some
additional information.
My web site; blog wolf
buy viagra 500mg
finasteride online usa
pharmacy prices
cialis australia paypal
buy celexa uk
stromectol tablets uk
canadian pharmacy nolvadex
best canadian pharmacy no prescription
purchase viagra over the counter
canadianpharmacymeds com
tadalafil 60 mg for sale
viagra online canadian pharmacy
discount online pharmacy viagra
cheap tadalafil canada
stromectol for head lice
stromectol uk
cialis 2.5 mg coupon
where can i get amoxicillin 875
cost cialis australia
celebrex prices usa
pharmacy store
buy generic viagra online uk
cost of tadalafil generic
It’s not my first time to pay a visit this web page, i am browsing this web site dailly and get fastidious data from here daily.
https://fastbets.top/my/1xbet-app/
celexa purchase online
sildenafil no prescription
cialis prescription prices
generic finpecia
tamoxifen price canada
best price for generic sildenafil
viagra pills over the counter canada
where to purchase sildenafil
tadalafil canada online
hydroxychloroquine 0.5 mg
tamoxifen 10 mg tab
cheap sildenafil 20mg
cialis 100mg canada
cialis 20 mg online
buy cymbalta cheap online
sildenafil cost canada
how to get modafinil without prescription
buy viagra pills online india
ivermectin coronavirus
[url=https://dupills.com/]amoxicillin over the counter[/url]
tadalafil brand name india
buy viagra professional
tadalafil tablet buy online
buy generic viagra 50mg – viagra uk where to buy viagra us
finasteride 5 mg tablet
order cialis canadian pharmacy
60 mg cialis
40mg cialis
ivermectin lotion
tadalafil 5mg costs
cost of tadalafil generic
sildenafil prescription
how to get viagra online uk
sildenafil cost uk
viagra over the counter uk
cialis generic from india
stromectol buy uk
viagra 50mg online in india
sildenafil generic no prescription
genuine viagra best price
best pharmacy
stromectol uk
provigil
sildenafil 100 mg tablet usa
buy celexa uk
purchase nolvadex
buy sildenafil with paypal
generic tadalafil cost
ivermectin usa
buy online cialis 5mg
cialis online 5 mg
mail order pharmacy
buy wellbutrin online usa
tadalafil online buy
india tadalafil comparison
sildenafil canada otc
buy stromectol online uk
compare cialis prices online
cymbalta 40 mg capsule
ivermectin cost uk
purchase wellbutrin online
generic sildenafil pills
viagra sildenafil 100mg
generic tadalafil medication
buy tadalafil 5mg online
trazodone 1330
wellbutrin cost canada
cialis over the counter canada
otc antabuse
generic viagra from canada pharmacy
order viagra by phone
viagra single tabs viagra doses pfizer useuqdj – online pharmacy viagra
buy sildenafil 200mg
price of tadalafil 5 mg
sildenafil 20mg daily
buy zoloft australia
cheap brand cialis
buy cialis
cialis 5mg tablets price
sildenafil medicine
cialis buy online usa
tadalafil 2.5 mg tablets in india
lowest cost generic cialis
buy cialis australia paypal
canadian pharmacies comparison
prednisone over the counter south africa
buy sildenafil no rx
tadalafil 5mg daily
discount pharmacy viagra
hydroxychloroquine 600 mg
viagra in india
viagra 8000mg
stromectol tablets for humans for sale
tadalafil online with out prescription
cheap cialis tablets
legit mexican pharmacy
tadalafil daily use
cialis online generic – buy cialis pills how to get cialis from canada
price of cialis in uk
buy sildenafil no rx
generic viagra buy
where to buy cialis over the counter uk
buy sildenafil online
generic cialis 10mg
viagra pills from india
finasteride 1mg best price
lexapro celexa
buy generic cialis online with paypal
cheapest price for generic cymbalta
canada online pharmacy no prescription